Экономические прогнозы на 2010 год

Господдержка экономики, какой-бы спасительной она не казалась на первый взгляд, в конечном счете, причиняет нестерпимую боль. В 2010 году Украине, да и всем пострадавшим от финансового кризиса странам, придется испытать эту закономерность на себе. По какому сценарию будет развиваться ситуация в финансовой системе и как это отразится на кошельках украинцев, выяснял сайт об экономике fx5.biz.

Начало января ознаменовалось появлением серии материалов пугающего содержания. О так называемой «второй волне кризиса», которая настигнет мир уже в 2010 году, заговорил известный мировой финансист Джордж Сорос, опасения которого не замедлил разделить глава Международного валютного фонда Доминик Стросс-Кан. В свою очередь издание The Wall Street Journal объявило, что «Украина катится к дефолту».

Финансисты говорят, что довольно активный процесс восстановления экономики сегодня, завтра может выдохнуться и даже смениться вторым экономическим спадом. Второй удар пророчат в 2010 или 2011 году. Так, по мнению главы МВФ, повышенный риск для мировой экономики несут дешевые деньги, заливающие развивающиеся рынки, что чревато образованием новых "пузырей" на рынках активов. Новая опасность исходит, по мнению аналитика АЦ «Стратагема» Юрия Григоренко, от слишком оптимистических оценок быстрого выхода мировой экономики из кризиса и проблем в экономике США (наращивание госдолга, отсутствия реформирования  бюджетной политики, увеличения зависимости от Китая). В ходе антикризисных мер была только «сбита температура» у «больного» (мировой экономики), но не разрешены фундаментальные причины кризиса и все мины замедленного действия остались на своих местах, считает аналитик.

Банковский пузырь

Украинские банкиры более всего говорят об ограниченном росте экономики в 2010 году. «Украинская экономика будет значительно реагировать ростом производства на ожидаемый рост внешнего спроса в 2010 году, - прогнозирует аналитик Эрсте Банка Марьян Заблоцкий. - Однако текущее ограничение кредитования, потребность уменьшить дефицит государственно бюджета, ожидаемый рост цен на энергоресурсы и возможная нестабильность настроений потребителей может иметь незначительное негативное влияние на экономическое возобновление». С ним согласен и глава департамента аналитики Astrum Investment Management Юрий Белинский. «В 2010 году рост реального ВВП Украины составит 5%, - уверен он. - При этом рост промышленного производства должен будет составить 9,5%, при опережающих темпах наращивания производства в таких экспортоориентированных отраслях как металлургия (рост в 2010 году на 11%) и машиностроение (рост на 18%)».

Сохранить стабильный рост и укрепить финансово-экономическую систему мог бы иностранный капитал. «Сейчас на повестке дня стоит вопрос определенной поддержки прямых иностранных инвестиций, как это происходит в других странах, - Марьян Заблоцкий. - В первую очередь необходимо принять ряд законов и мер, которые обеспечат льготы в налогообложении, налоговые скидки за создание новых рабочих мест, помощь государства иностранным инвесторам в борьбе с бюрократией и злоупотреблением служебным положением, приведение правил бухгалтерского учета и налогообложения в соответствии с международными стандартами». В сегодняшних реалиях груз этот практически неподъемен, уверен директор департамента казначейства БГ Банка Виктор Ерасов. –  Украину, как и другие страны с развивающимися экономиками, еще будет трясти».

Одним из факторов, подталкивающих страну к новой пропасти, считается банковский сектор, который все еще нуждается в значительных капиталовложениях и консолидации в будущем. С началом кризиса, банки потеряли 25% гривневых депозитов, которые были заменены займами со стороны НБУ. Теперь обязательства коммерческих финучреждений перед регулятором составляют около 20% активов банков. Встает вопрос: как убрать опору и не разрушить здание?! 

Адекватный выход из режима чрезвычайной поддержки финансово-экономической системы - это сегодня главная проблема правительств и Центробанков. «Банки не имеют возможности адекватно оценить убытки от кризиса, - считает Марьян Заблоцкий. – Так, состоянием на конец сентября 2009 года, только 65 из 182 банков были официально убыточными, хотя за 11 месяцев 2009 года банки аккумулировали убытки на сумму более 27 млрд. гривен». И хотя некоторым банкам удалось стабилизировать кредитные портфели, и можно ожидать, что при условии стабильного курса гривны, они не будут ухудшаться, проблемы еще не закончились, считает банкир.

Велика вероятность увеличения количества финучреждений с временной администрацией, не исключена ликвидация отдельных банков. По мнению Юрия Григоренко, вторая волна кризиса (в случае ее появления) добьет банки с временной администрацией, не отыскавших инвесторов, - это может быть 10-15 финучреждений. 

Менее пессимистичен в выводах Александр Охрименко, считающий, что банковский сектор будет медленно восстанавливаться в процессе кредитования в условиях "дорогих" денег. «Украинские банки переориентировались на внутренние деньги - главный источник их пассивов - это депозиты населения, - объясняет аналитик. - Это позволяет украинским банкам не обращать внимания на кризис в Китае или Германии, но в силу дороговизны внутренних денег жертвовать рентабельностью».

В одной точке

В настоящее время долг Украины приближается к 36 млрд. долл. В эту сумму входит внешняя задолженность на сумму около 16 млрд. долл. и внутренняя - более 10 млрд. долл. Также существуют долговые обязательства корпораций, на которые распространяются государственные гарантии на сумму более 9,5 млрд. долл.

Наибольшие объемы выплат по государственному долгу Украины выпадают на ІІ квартал 2010 года, когда придется выплатить 8,1 млрд. гривен. При этом, по прогнозам экспертов, в условиях острого бюджетного дефицита правительство, вероятно, не сможет обеспечить выплаты по облигациям внутреннего госзайма (ОВГЗ), выпущенным Юлией Тимошенко осенью 2009 года на сумму более 6 млрд. грн, и будет вынуждено прибегнуть к их рефинансированию, выпустив новые ОВГЗ под более высокие проценты.

Всего же за 2010 год Министерству финансов придется погасить ОВГЗ на сумму более 11,5 млрд. грн. Кроме того, в 2010 году общие выплаты по внешнему долгу составят около 1,5 млрд. долл.

При этом погашение суверенных еврооблигаций предполагается в декабре на 600 млн. долл. далее нагрузка возрастет: в 2011 году выплаты по внешнему долгу составят около 2 млрд. долл. Вместе с тем уже в 2012-2014 годах Украине предстоит ежегодно выплачивать по внешним долгам по 15.7 млрд. долл.

Финансисты не считают эти цифры тревожными. «Размер погашений в 2010 году является незначительным, поэтому, как и в 2009 году, вероятность дефолта остается довольно низкой, - говорит аналитик Эрсте Банка Марьян Заблоцкий. - В последнее время, значительно выросли цены на суверенные еврооблигации Украины, несмотря на отсутствие о помощи со стороны МВФ и бюджета-2010», говорит банкир. С оптимизмом смотрит в будущее и глава департамента аналитики Astrum Investment Management Юрий Белинский. «Вероятность суверенного дефолта (то есть неспособности государства обслуживать внешние долги) в Украине в 2010 году остается крайне низкой, - уверен он. - В этом году отсутствуют крупные платежи по внешнему государственному долгу (за исключением крупного платежа в ноябре), ситуация с внутренним государственным долгом также не критична, а отношение «государственный долг - ВВП» (22,4% без учета гарантированного долга и около 30% с учетом гарантированного) остается сравнительно невысоким».

В том, что дефолт Украине в ближайшем времени не страшен, уверен и президент Украинского аналитического центра, кандидат экономических наук Александр Охрименко. «Сумма внешних платежей в этом году не превышает 10 млрд. долларов, большая часть этих долгов припадает на корпоративные кредиты повязанных лиц, которые, как правило, будут реструктуризированы на новый период, - говорит аналитик. – После выборов в экономику будут возвращаться деньги, которые в результате политической нестабильности "убежали в тень": это 8 млрд. долларов наличных и около 20 млрд. долл. безналичных».

После выборов, считают специалисты, будет наблюдаться эффект "положительного ожидания". «Активизируется приток денег из оффшоров, начнет подниматься бизнес, - уверен Александр Охрименко. - В этих условиях гривна укрепится до уровня 7,5 грн. за доллар». В этой ситуации, очень важно не допустить стремительного усиления позиций гривны, чтобы не создать новые проблемы для банков и владельцев валютных депозитов, предупреждает аналитик.

Курс гривны закрепится на уровне 8-9 гривен за доллар в течение I квартала 2010 года, говорит Юрий Белинский. - Шансы на существенную ревальвацию гривны в 2010 году невелики, Украина прошла подавляющую часть той девальвации, которая требовалась для выправления ее внешних дисбалансов». Итого, дефолт в 2010 отменяется? Очевидно, опасность переходит в режим "отсроченной перспективы". "Учитывая существующие проблемы в экономике (высокий уровень госдолга и расходов на его обслуживание, невозможность всех бюджетных выплат за счет только доходов, поддержка из госбюджета Пенсионного фонда и «Нефтегаза») усиление мирового кризиса (его вторая волна) в ближайшие год-два поставит Украину в гораздо более сложные условия, чем есть сейчас, - считает Юрий Григоренко. -  Правительство будет вынуждено идти на непопулярные меры (снижение соцвыплат, повышение тарифов, секвестр госбюджета). Но это потом, а пока приемлемого объема резервов НБУ, слабых сигналов роста экономики и кредита от МВФ вполне достаточно, чтобы держать ситуацию некоторое время на плаву". Оценивая баланс плюсов и минусов, эксперты утверждают, что возможность дефолта в Украине в 2010 году маловероятна.

Некоторые экономисты считают, что внутренние проблемы Украины могут усугубить внешние. Опасность нового глобального краха исходит из Китая. «Когда большинство стран мира переживали падение ВВП, снижение продаж, проблемы с кредитованием, экономика Поднебесной росла опережающими темпами, - объясняет президент Украинского аналитического центра, кандидат экономических наук Александр Охрименко. – Так, в 2009 году внутренние покупки автомобилей в этой стране выросли почти на 100%, во много за счет резкого роста объемов кредитования населения».

Подогревает экономику Китая и умышленное занижение курса юани по отношению к мировым валютам и государственные миллиардные вливания. «Из-за кризиса промышленность Поднебесной продолжает терять внешние рынки сбыта - США и ЕС, - объясняет директор компании «Кредисвит» Любовь Слободенюк. – Китай активно выдает кредиты, увеличивает стоимость недвижимости, тем самым создавая своеобразный «мыльный пузырь». В случае возникновения второй волны  - так называемого «азиатского» кризиса, экономика Украины значительно пострадает, особенно металлургия и финансовый сектор, считает она.

Бочонок оптимизма

Кризис, который пережила Украина и мировая экономика, бывает раз в 70 лет, утверждают эксперты. «Очень важно, чтобы это развитие носило ускоренный характер, - говорит Александр Охрименко. - Экономика Украины очень сильно пострадала от кризиса, поэтому для ее восстановления быстрый рост был бы самым идеальным вариантом». И самой большой помощью для финансовой системы станет не снижение налоговой нагрузки, уменьшение роли госбюджета в распределении денег в экономике или сокращение государственных затрат, прежде всего, на финансирование госаппарата – это скорее из раздела «несбывшихся мечт» - а невмешательство в процесс. Только благодаря "неофициальной экономике", считают специалисты, удалось избежать катаклизмов и актов общественного неповиновения.